Desarrollados vs. emergentes

Mientras que los países emergentes tienen unas mejores perspectivas de crecimiento económico para el 2023, creemos que los bancos centrales de mercados desarrollados seguirán con los incrementos en sus tasas de interés, trayendo como consecuencia una recesión y sólo hasta que el daño económico sea más evidente, los aumentos podrían cesar.

De acuerdo al último consenso de Bloomberg, se espera que las economías avanzadas crezcan en el 2023 cerca de un 0.5%, mientras que las economías emergentes podrían tener un crecimiento alrededor del 4%, tal como se observa en la siguiente gráfica.

Gráfica 1.

La desaceleración económica proyectada y las revisiones a la baja se concentran en Estados Unidos y las economías europeas. Para Estados Unidos, de acuerdo al último Foro Económico Mundial del Fondo Monetario Internacional (octubre 2022) se espera que la economía de este país crezca cerca el 1%, teniendo en cuenta que los incrementos de tasas podrían continuar, deteriorando el mercado de viviendas nuevas, la confianza del consumidor y las condiciones financieras empresariales.

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En SURA Investment Management, creemos que dada la permanencia de la presión que ejercen los altos salarios ante el descalce de la demanda y la oferta laboral en este país, la inflación podría permanecer superior al rango meta por más tiempo, pese haber alcanzado su nivel máximo, y por tanto podríamos seguir viendo una política monetaria contractiva con un tono más fuerte al que descuenta el mercado.

Por otra parte, para la economía de la Zona Euro se proyecta que el crecimiento sea de de 0,5% en este 2023, de acuerdo al último Foro Económico Mundial del Fondo Monetario Internacional (octubre 2022), año en el que se espera una contracción especialmente fuerte para Alemania, con crecimientos negativos en el 2023, al ser una de las economías más expuestas a los recortes en el suministro de gas ruso, y el endurecimiento de las condiciones financieras.

No obstante, la probabilidad de que ocurran insuficiencias en el suministro son menores a lo previsto ante la acumulación de existencias en la Zona Euro.

En cuanto a los países emergentes, aunque la actividad económica de China creció sólo un 3% durante el 2022, por debajo del 5% que proyectaba el Gobierno, la apertura del país asiático luego de su estricta política de Covid Cero y los recientes anuncios para estimular el sector inmobiliario, hacen que la expectativa de crecimiento para el 2023 sea más promisoria, no sólo respecto al 2022 sino también frente a las grandes economías como Estados Unidos.

De hecho, sus indicadores de crédito continúan expandiéndose, al igual que el sector inmobiliario muestra sus primeras señales de mejora, tal como se observa en las gráficas 2 y 3.

Gráfica 2. Impulso inmobiliario chino

Gráfica 3. Condiciones financieras 

Así, al tener un consumo suprimido durante el 2022 y una menor inflación respecto al resto del mundo, China tiene un mayor espacio para estímulos fiscales y monetarios, con el objetivo de reactivar al mercado inmobiliario, que impulsa cerca de la cuarta parte de la producción china.

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Con esto, el Banco Mundial estima para China que en el 2023, su crecimiento económico sería del 4.3%, mientras que varios analistas del mercado proyectan un crecimiento del 5%, así como también un consenso sobre que “lo peor ya pasó en el 2022”, pese al número de casos de fallecimientos por Covid durante el mes de diciembre del año anterior.

En SURA Investment Management seguimos manteniendo una preferencia en el equity de Asia emergente por encima de los países desarrollados, considerando el bajo nivel de inflación de China (2% anual para diciembre de 2022) y la expectativa de un ciclo económico expansivo.

Desde SURA Investment Management mantenemos un constante monitoreo de la situación y comunicaremos de forma oportuna actualizaciones o eventuales cambios en la estrategia.