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Luego de que la economía china presentara un decepcionante desempeño en el 2022, de solo un 3% de crecimiento, tras su estricta política de Covid Cero, el 2023 empezó con grandes expectativas frente a la reactivación económica del país asiático, la flexibilización de sus restricciones de movilidad y el impacto del paquete de medidas propuestas por el China Banking and Insurance Regulatory Commission (CBIRC) y Banco Popular de China (PBOC) para el sector inmobiliario, anunciadas a finales del año pasado.
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En primer lugar, observamos que la movilidad viene mejorando a un ritmo acelerado, respondiendo a la relajación de las medidas.
Esta tendencia ha impulsado la actividad económica de China, saliendo de terrenos contractivos, tal como se observa en la evolución de su PMI, que para febrero del 2023 se ubicó en 51,6 (manufacturero) y 52,9 (servicios). Igualmente, esto viene favoreciendo el comportamiento de las expectativas de utilidades de las compañías chinas, lo cual ratifica nuestro posicionamiento global, de seguir con una mayor convicción en la renta variable de Asia Emergente, financiando con Estados Unidos.
Fundamentales detrás del comportamiento de los mercados
Luego de unos EPS castigados por riesgos idiosincráticos y globales, vemos una recuperación en los sectores que se vieron más afectados por las regulaciones, principalmente para el consumo discrecional y comunicaciones.
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Igualmente, como consecuencia de la política monetaria expansiva que está llevando el Gobierno, esperamos que comience a mejorar de a poco el crecimiento del crédito en la economía y esto siga favoreciendo la tendencia al alza del mercado.
Junto a esto, el yuan continúa con su apreciación a medida que mejoran las perspectivas para la economía china, sin embargo estamos atentos a la evolución del conflicto geopolítico global y las posibles sanciones por parte de Estados Unidos.
Riesgos a monitorear
- Ritmo de crecimiento del crédito chino
Pese a los estímulos por parte del Gobierno chino, el ritmo del crédito doméstico aún no reacciona de manera significativa, ante un debilitado sector inmobiliario y una mayor cautela de los hogares.
En cuanto al crédito corporativo, para las empresas no financieras, este si viene presentando un mayor dinamismo, que esperamos que continúe en la medida en que la recuperación de la actividad económica avance.
Contrasta este análisis con nuestro podcast: Perspectivas de inversión 2023.
- Semiconductores
Aunque la manufactura de semiconductores podría fortalecerse ante la recuperación económica de China, a nivel global nos encontramos en un contexto de desaceleración que presionará la caída de exportaciones mundiales, lo cual, conjugado con un escenario de altas tasas de interés, puede seguir impactando negativamente a la industria tecnológica, por esta razón, en SURA Investment Management no tenemos una visión positiva en el sector de semiconductores y estaremos en constante monitoreo de su desempeño en la medida que la economía global evolucione.
Desde SURA Investment Management mantenemos un constante monitoreo de la situación y comunicaremos de forma oportuna actualizaciones o eventuales cambios en la estrategia.
