Ante un mercado internacional sin una tendencia positiva definida, en SURA Investment Management reafirmamos el papel preponderante de las elecciones de Colombia para permitirle al país desacoplarse del comportamiento general de la región en los últimos diez días, respecto a sus diferenciales de retornos.
En el ámbito internacional, si bien el anuncio del Gobierno chino de relajar su política de Covid Cero permitió moderar las drásticas caídas a nivel global, en Estados Unidos por su parte, los anuncios de ciertos sectores que componen la demanda agregada no han sido muy alentadores, como es el caso de varias empresas de retail que han recortado sus proyecciones de utilidades, arrastrando a la baja el desempeño de los mercados a nivel global y Latinoamérica no ha sido la excepción.
Con este contexto, se recalca aún más la importancia de los resultados de la primera vuelta electoral para Colombia, donde demostraron que no es un hecho que el candidato de izquierda tenga la mayor ventaja para llegar a la Presidencia, ante la sorpresa de tener a Rodolfo Hernández como su contendor, pues si observamos desde el 28 de mayo hasta el 6 de junio, se dio una subida del 8.7% en dólares, mientras que Latinoamérica ha caído un 2.7%. Ante el mood positivo, el país logró un diferencial contra la región del 11% en el ICOLCAP.
Mientras que el tipo de cambio el 27 de mayo cerró en COP 3.940, el lunes 30 de mayo abrió el mercado con un tipo de cambio de COP 3.740, un rally de 4% de apreciación, que ha permitido que la divisa se negocie a niveles más bajos durante la primera semana de junio. Podríamos estar viendo apreciaciones adicionales en el corto plazo si Rodolfo Hernández gana las elecciones presidenciales, esto, sin desconocer los fundamentales del dólar que han soportado su fortaleza durante el transcurso del año.
En el tracking electoral para la segunda vuelta, se evidencia un voto en blanco estable del 5.1%, mientras que Gustavo Petro y Rodolfo Hernández disputan su intención de voto entre un rango del 46% al 48% diariamente, desencadenando una necesitad de moderación de Gustavo Petro en su discurso, ante otra fuerte opción de “cambio” que representa una visión más pro mercado y que viene cogiendo fuerza entre los votantes que anteriormente eligieron a otros candidatos.
En SURA Investment Management analizamos las posibles reacciones del mercado ante la segunda vuelta presidencial que se llevará a cabo en Colombia el próximo 19 de junio:
- Renta fija:
Consideramos que aunque la parte corta de la curva seguirá anclada a las expectativas de inflación y sus políticas contractivas, en la parte media y larga se podrían presentar mayores sensibilidades. En un escenario en donde Gustavo Petro perdiera las elecciones ante Rodolfo Hernández, podrían darse descensos en la parte media de la curva, entre 50 a 80 pbs, a su vez que, en la parte larga de una manera más moderada, con bajas entre 30 a 50 pbs. Soporte de esto, es el comportamiento del riesgo país de Colombia en las últimas semanas, en donde el Credit Default Swap (CDS) del 20 de mayo estaba cercano a 270 pbs y luego de la primera vuelta electoral pasó a 203, eliminando casi 70 pbs. En SURA Investment Management esperamos movimientos adicionales posteriores al 19 de junio, que podrían incrementar o bajar el riesgo país, dependiendo de los resultados finales. - Renta variable:
Las expectativas de utilidades han registrado un alza de 19% en el último mes, apoyado por el mayor optimismo en las futuras elecciones presidenciales, donde el candidato Hernández tiene posibilidades de ganar la contienda electoral. Lo anterior hace que, en términos fundamentales, esperemos un upside de 20% para el ICOLCAP en 12 meses, cuyo catalizador es el alza en las utilidades del 2023. A su vez, actualmente la Bolsa representa un importante punto de entrada para inversionistas de largo plazo, al transar en torno a una desviación estándar por debajo de su promedio histórico.
Como soporte de este buen comportamiento y considerando la composición del ICOLCAP, en donde el sector financiero pesa un 49% y el sector de materiales y energía un 26%, reaccionando ambos de manera positiva ante contextos inflacionarios, el equity colombiano podría seguirse viendo favorecido en gran medida.
En un escenario en donde Gustavo Petro quedara como presidente, podríamos estar viendo en el corto plazo una reacción negativa del mercado, que podría implicar un rezago frente a una subida generalizada de los activos, de disiparse los temores sobre recesión y las mayores presiones inflacionarias. En el largo plazo, sin embargo, se podrían dar menores volatilidades, una vez el mercado incorpore la entrada de un presidente de izquierda y se evidencie en los siguientes meses la dificultad de ejecución de sus propuestas, ante la fuerte oposición que tiene en el Congreso.
La posibilidad de que Rodolfo Hernández gane las elecciones presidenciales también puede implicar ciertos riesgos de largo plazo, ya que está pendiente un plan fiscal más concreto que le haga frente al déficit actual y la definición del gabinete que podría acompañar su gestión.
En el evento en el que Rodolfo Hernández gane las elecciones, podríamos ver un comportamiento similar al del 30 de mayo, tanto para el equity como para la moneda, permaneciendo este sentimiento en el mediano plazo si el contexto global, así lo permite.
Desde SURA Investment Management mantenemos un constante monitoreo de la situación y comunicaremos de forma oportuna actualizaciones o eventuales cambios en la estrategia.
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