Desde una perspectiva de Asset Allocation no realizamos cambios a nuestra estrategia y mantenemos un posicionamiento neutral en Chile, luego de que el presidente electo de dicho país nombrara a su futuro gabinete ministerial, este con un giro al centro a través de la inclusión de partidos de centro izquierda que no forman parte de la coalición que lo llevó a la presidencia.
Se destaca el nombramiento de Mario Marcel en el Ministerio de Hacienda, un experimentado economista que hasta el día de ayer se mantenía como presidente del Banco Central de Chile. Dicho nombramiento da tranquilidad al mercado debido a su notoria trayectoria profesional y académica: Ingeniero Comercial de la Universidad de Chile, Doctor en Economía de la Universidad de Cambridge donde desempeñó funciones en el BID, en la OECD y en el propio Ministerio de Hacienda.
Si bien el nombramiento del nuevo gabinete es positivo desde un punto de vista económico, ya que primará la moderación a la hora de implementar el programa de gobierno (mayor responsabilidad fiscal, un contrapeso importante ante reformas claves - como es el caso de la reforma de pensiones - y una muy buena coordinación entre la política fiscal y el Banco Central), nuestros modelos cuantitativos aún entregan una señal negativa para el país, lo que justifica una visión más cautelosa.
Por el contrario, nuestros modelos de FX apuntan a una fortaleza del peso en el corto plazo, a lo que se suma una mejor perspectiva de crecimiento mundial tras menores temores sobre la variante ómicron, por lo que ahora, al moderarse la prima por riesgo para el país, nos lleva a tomar exposición a través de la moneda dentro de nuestros portafolios.
Datos a destacar:
- Activos chilenos: respondieron de forma positiva al nombramiento, ) el IPSA sube un 2,38% mientras que el peso chileno se aprecia 0,3%. (Datos tomados a las 12:45 p.m. hora chilena).
- Renta variable: la visión para las acciones chilenas que veníamos manteniendo desde SURA Investment Management ha sido positiva en el mediano plazo, no debido a las noticias de carácter político, sino que principalmente a que las valorizaciones actuales del mercado recogen un escenario en extremo pesimista. Es de esta forma que con un IPSA transando alrededor de 10x Precio Utilidad, buscamos capturar este descuento posicionando nuestros fondos en acciones como Falabella y Cencosud, por el lado del Consumo y SQM-B, CAP y CMPC, en Materiales, ambos sectores cíclicos. También hemos incorporado Entel y SMU, principalmente debido a la buena generación de resultados y valorizaciones muy descontadas.
Finalmente, por el lado bancario, mantenemos exposición en Banco Santander y BCI, ambos con buenas perspectivas de resultados para este año y con un carácter más defensivo, dándole diversificación y mejor perfil de riesgo para nuestros portafolios - Renta fija: el mercado venia incorporando un escenario más favorable debido a la posible incorporación del presidente del Banco Central en el gabinete. Esto se tradujo en una caída de 20 bps aproximadamente (tasas a 10 años en CLP) durante los días previos a la decisión final del día de hoy. Por el lado fundamental, el ingreso de Mario Marcel al equipo de gobierno es una muy buena señal, tanto por su gran trayectoria como por el grado de moderación que esta decisión conlleva, lo que debiera traducirse en una disminución de la incertidumbre política.
En este contexto, si bien quedan otros riesgos importantes dentro del año, como es la normalización de tasas americanas, la evolución de la convención constituyente y la dirección que tomen los nuevos equilibrios dentro del Congreso, en el corto-mediano plazo se ve un buen panorama para el asset class, donde ya no tendríamos fuertes presiones de salida de flujos y veríamos caídas en la parte larga de la curva, que posee premios por plazos elevados en la actualidad. - Inflación: podría tener un respiro en el mediano – largo plazo, impulsada por una caída del tipo de cambio asociada a un menor riesgo país, como por temas de una mayor coordinación entre la política fiscal y monetaria.
Desde SURA Investment Management mantenemos un constante monitoreo de la situación y comunicaremos de forma oportuna nueva información o un eventual cambio en la estrategia.
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