• Mantenemos una misma posición en los mercados mexicano y colombiano, pese a que ambos atraviesan coyunturas distintas. Colombia está en medio de una sostenibilidad fiscal débil, mientras México mantiene una incertidumbre constante por los riesgos políticos frente a las reformas que se plantean desde el partido oficialista.
• Pese a la presión que últimamente los yields de los Bonos del Tesoro han tenido en las jornadas recientes, mantenemos nuestra postura de meses anteriores debido a la reactivación que avanza y al apetito por riesgo que continúa en los mercados internacionales.
• En el destacado del calendario de inversiones, compartimos el análisis del alza en los tipos de interés en Chile por parte del Banco Central, así como la estrategia que mantenemos en la renta fija local.
Resúmenes de mercado
Luego de las presiones que impactaron al mercado colombiano por el aumento en las tensiones sociales, las dificultades frente a la sostenibilidad fiscal del Gobierno central y la rebaja de la calificación crediticia del país, la caída en sus activos locales ha cesado a la espera de una nueva reforma tributaria.
Mantenemos la neutralidad en la renta variable colombiana. Si bien las perspectivas crediticias y fiscales continúan opacas por la coyuntura descrita, el país resalta con una revisión al alza en su crecimiento económico del 5 % al 6%, sumado a un ambiente externo favorable con los precios de los commodities.
Fuente: MSCI.
Vemos que el mercado mexicano se posiciona como la plaza con mejor rendimiento en Latinoamérica en lo que va del año. El buen ritmo de crecimiento de Estados Unidos contribuye a un contagio positivo en sus cifras macro y, por otro lado, las elecciones de medio tiempo han dado un mayor equilibrio en los poderes políticos al interior del país.
No obstante, mantenemos la neutralidad en la renta variable mexicana. El país atraviesa un bajo nivel de inversión privada debido a los riesgos políticos con el partido oficialista, el cual todavía ostenta la mayoría simple para ejercer cambios directos en el presupuesto federal.
Fuente: S&P Dow Jones indices.
Los Bonos del Tesoro experimentan caídas en sus yields debido a nuevas restricciones y aplazamientos de reaperturas totales en ciertas zonas del mundo por la variante del COVID-19, llamada delta, donde parte de los inversionistas buscan activos refugio ante un posible daño en las condiciones sanitarias globales.
No obstante, mantenemos la subponderación en los Bonos del Tesoro estadounidense. El apetito por riesgo sigue siendo muy fuerte a nivel general y la vacunación masiva ha generado resultados contra el virus, por lo que la reactivación es un proceso que continuará.
Fuente: Fred (Reserva Federal de St. Louis).
El petróleo continúa su tendencia positiva ante un incremento en la demanda paulatina de los países conforme a que la economía internacional avance en su reapertura.
No obstante, pasamos a una neutralidad en el mercado del crudo. Consideramos que el nivel actual de sus precios fomentaría que la OPEP y las plataformas petroleras estadounidenses incrementen su producción, lo que posiblemente le ponga un techo a su cotización.
Fuente: Fred (Reserva Federal de St. Louis).
La cotización del oro ha reducido sus caídas en comparación con jornadas pasadas debido a una presión en los yields de los Bonos del Tesoro y, por otro lado, al aumento constante que la inflación estadounidense mantiene.
Mantenemos la neutralidad en el metal precioso. Pese a que representa una óptima cobertura contra el alza de precios, el oro continúa con su alta correlación en las tasas de interés reales, las cuales siguen a merced de la reactivación global y de las mayores expectativas por incrementos en los tipos de interés por parte de los bancos centrales.
Fuente: Fred (Reserva Federal de St. Louis).
Destacado del calendario de inversiones
Fuente: Banco Central de Chile
El tipo de interés en Chile tuvo un incremento en sus niveles de 25 pbs, algo que estuvo en línea con lo esperado por el mercado. El Banco Central de Chile busca controlar las expectativas de inflación a cierre de 2021, las cuales mantienen una estimación de 4.4 % para diciembre.
Esperamos que, en el transcurso del presente año, con el crecimiento económico proyectado y el rumbo de la inflación interna, el órgano monetario central lleve la tasa de referencia cerca de 1.25 %.
En este sentido, contamos con una sobreponderación en tasas reales y, por otro lado, una subponderación en la estrategia de duración debido a una mayor presión en el corto plazo sobre la oferta de papeles en un contexto de salidas de los flujos de capital en el mercado.
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